Inicio › Financiero › el credit default swap (CDS)
El credit default swap (CDS) o permuta de incumplimiento crediticio es un contrato de derivados por el que una parte (el comprador de protección) paga una prima periódica a otra (el vendedor de protección) a cambio de recibir una compensación si se produce un evento de crédito (impago, reestructuración, quiebra) sobre una deuda de referencia de un emisor concreto. Funciona, en esencia, como un seguro contra el impago de un bono o préstamo.
Es un seguro contra el impago. Si tienes bonos de una empresa y temes que no pague, compras un CDS: pagas una cuota periódica y, si la empresa deja de pagar su deuda, quien te vendió el CDS te compensa la pérdida. También se usa para especular: comprar protección sin tener la deuda, apostando a que un emisor irá a peor.
El comprador paga una prima anual (el spread del CDS, en puntos básicos sobre el nominal cubierto) durante la vida del contrato. Si ocurre el evento de crédito, el vendedor paga la pérdida (la diferencia entre el nominal y el valor recuperado). Se usa para cubrir el riesgo de impago de una posición, para especular sobre la solvencia de un emisor o como indicador del riesgo de crédito percibido por el mercado.
Un inversor posee 1 millón de euros en bonos de una empresa y quiere protegerse. Compra un CDS pagando una prima anual del 2% (20.000 € al año). Si la empresa impaga su deuda, el vendedor del CDS le compensa la pérdida sufrida en los bonos. Si la empresa no impaga, el inversor solo habrá pagado las primas, como quien paga un seguro que no llega a usar.
El precio (spread) de los CDS es un indicador en tiempo real del riesgo de crédito de un emisor: cuando sube, el mercado percibe más riesgo de impago. Los CDS tuvieron un papel destacado en la crisis financiera de 2008, al usarse de forma especulativa y descubierta (sin poseer la deuda). Hoy están más regulados. Los CDS soberanos miden el riesgo de impago de países.
El error más común es verlos solo como cobertura, olvidando su uso especulativo (comprar protección "desnuda" sin tener la deuda). Otro es asumir que el vendedor de protección siempre podrá pagar (riesgo de contraparte). También se confunde el spread del CDS con el spread de crédito del bono, aunque están muy relacionados.
El credit default swap es un derivado de crédito central en la gestión y la medición del riesgo de impago, sujeto a la regulación de derivados tras la crisis de 2008.
Un derivado que funciona como un seguro contra el impago de una deuda: el comprador paga una prima y cobra si el emisor impaga.
Para cubrir el riesgo de impago de una posición o para especular sobre la solvencia de un emisor.
El suceso (impago, quiebra, reestructuración) que activa el pago del CDS al comprador de protección.
Sí, es el CDS "desnudo" o descubierto, de carácter especulativo, más regulado tras la crisis de 2008.
El riesgo de crédito percibido del emisor: cuanto más sube su spread, mayor es el riesgo de impago que descuenta el mercado.