Inicio › Financiero › la duración de un bono
La duración de un bono (duración de Macaulay) es la media ponderada de los plazos en que se reciben sus flujos de caja (cupones y nominal), ponderados por el valor actual de cada flujo. Se expresa en años y mide el plazo medio de recuperación de la inversión. La duración modificada, derivada de ella, mide la sensibilidad del precio del bono ante variaciones de los tipos de interés: cuánto varía su precio, en porcentaje, ante un cambio del 1% en los tipos.
Es una medida de cuánto se mueve el precio de un bono cuando cambian los tipos de interés. Cuanta más duración tiene un bono, más sube o baja su precio ante los cambios de tipos, así que es más arriesgado en ese sentido. También indica, más o menos, en cuántos años recuperas de media el dinero que has invertido en el bono.
La duración es mayor cuanto más largo es el plazo del bono, cuanto menor es su cupón y cuanto más bajos son los tipos de interés. Un bono cupón cero tiene una duración igual a su vencimiento (todos los flujos se reciben al final). Los bonos de cupón alto y corto plazo tienen menor duración y, por tanto, menor sensibilidad a los tipos.
Un bono tiene una duración modificada de 5. Esto significa que, si los tipos de interés suben un 1%, el precio del bono caerá aproximadamente un 5%; si bajan un 1%, subirá alrededor de un 5%. Un bono con duración modificada de 2 solo variaría un 2% ante el mismo movimiento de tipos, siendo mucho menos sensible y más defensivo.
La duración es una herramienta clave de gestión del riesgo de tipos de interés en carteras de renta fija. Los gestores alargan la duración cuando esperan bajadas de tipos (para maximizar la subida de precios) y la acortan cuando esperan subidas (para minimizar las caídas). La "inmunización" de carteras consiste en ajustar la duración al horizonte de inversión para protegerse de los movimientos de tipos.
El error más común es confundir la duración con el vencimiento: solo coinciden en el bono cupón cero. Otro es olvidar que la duración es una aproximación lineal, menos precisa ante grandes cambios de tipos (donde entra en juego la convexidad). También se ignora que a menor cupón, mayor duración y más riesgo de tipos.
La duración es un concepto central del análisis de renta fija y de la gestión del riesgo de tipos de interés en carteras de bonos.
La sensibilidad de su precio ante variaciones de los tipos de interés y el plazo medio de recuperación de sus flujos.
Que el precio del bono varía mucho cuando cambian los tipos: más riesgo de tipos de interés.
No, salvo en el bono cupón cero. La duración pondera todos los flujos, no solo el vencimiento final.
Un plazo más largo, un cupón más bajo y unos tipos de interés más reducidos.
Para controlar el riesgo de tipos: alargarla si se esperan bajadas de tipos y acortarla si se esperan subidas.