Inicio › Financiero › la tasa libre de riesgo
La tasa libre de riesgo es la rentabilidad que ofrecería una inversión teóricamente exenta de riesgo de impago (y, en su versión ideal, de riesgo de reinversión). En la práctica se aproxima mediante la rentabilidad de la deuda pública de emisores de máxima solvencia (por ejemplo, el bono alemán o el del Tesoro estadounidense) del plazo adecuado. Es el punto de partida para estimar la rentabilidad exigida a cualquier activo con riesgo.
Es lo que ganarías con una inversión totalmente segura, sin riesgo de que no te devuelvan el dinero. Como referencia se usa la deuda de países muy solventes. Sobre ese "suelo" de rentabilidad, cualquier inversión con riesgo debe pagar algo más: cuanto más riesgo, más por encima de la tasa libre de riesgo.
Es un componente esencial del modelo CAPM: la rentabilidad exigida a un activo = tasa libre de riesgo + beta × prima de riesgo de mercado. También es la base para descontar flujos de caja seguros y para valorar cualquier activo. El plazo de la referencia debe ajustarse al horizonte de la inversión (para valorar una empresa a largo plazo se usa deuda pública a 10 años).
Un analista que valora una empresa española a largo plazo toma como tasa libre de riesgo la rentabilidad del bono alemán a 10 años (por ejemplo, un 2,5%), por su máxima solvencia dentro de la eurozona. Sobre esa base añade la prima de riesgo de mercado multiplicada por la beta de la empresa para obtener el coste de sus recursos propios en el CAPM.
La tasa libre de riesgo se usa en el cálculo del coste de capital, en la valoración de empresas y en la evaluación de proyectos. En la eurozona suele tomarse el bono alemán (bund); su nivel depende de la política monetaria y las expectativas de tipos. Una subida de la tasa libre de riesgo eleva el coste de capital y reduce la valoración de los activos, y viceversa.
El error más común es usar la deuda de un emisor que en realidad tiene riesgo (por ejemplo, un país con prima de riesgo elevada) como si fuera libre de riesgo. Otro es no ajustar el plazo de la referencia al horizonte de la inversión. También se confunde la tasa libre de riesgo con el tipo de interés oficial del banco central.
La tasa libre de riesgo es un pilar del modelo CAPM y de la valoración de activos, referencia básica del coste de capital en las finanzas corporativas.
La rentabilidad de una inversión teóricamente sin riesgo de impago, aproximada por la deuda pública de máxima calidad.
La deuda pública de emisores muy solventes, como el bono alemán en la eurozona o el del Tesoro de EE. UU.
Como base del coste de capital en el CAPM y para descontar flujos y valorar activos.
Una subida de la tasa libre de riesgo eleva el coste de capital y reduce el valor de los activos; una bajada, al contrario.
No. Aunque relacionados, la tasa libre de riesgo se aproxima por la rentabilidad de la deuda pública del plazo adecuado.