Inicio › Financiero › el WACC (coste medio ponderado de capital)
El WACC (Weighted Average Cost of Capital, coste medio ponderado del capital) es la tasa que representa el coste medio de todas las fuentes de financiación de una empresa (deuda financiera y recursos propios), ponderadas por su peso relativo en la estructura de capital y valoradas a precios de mercado. Es la tasa de descuento que se aplica a los flujos de caja libres para valorar la empresa o sus proyectos.
Es el coste medio del dinero de una empresa. Como se financia con una mezcla de préstamos (más baratos) y capital de los accionistas (más caro), el WACC hace la media de ambos según cuánto pesa cada uno. Es el porcentaje mínimo que deben rendir sus inversiones para no destruir valor.
El WACC se calcula como: (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − t), donde E son los recursos propios, D la deuda, V el total (E+D), Ke el coste de los recursos propios (vía CAPM), Kd el coste de la deuda y t el tipo impositivo. El factor (1 − t) recoge el ahorro fiscal de los intereses de la deuda, que son deducibles.
Una empresa tiene 6 M€ de recursos propios (coste 10%) y 4 M€ de deuda (coste 5%), con un impuesto del 25%. WACC = (6/10) × 10% + (4/10) × 5% × (1 − 0,25) = 6% + 1,5% = 7,5%. Ese 7,5% es la tasa a la que descontará sus flujos de caja libres y el mínimo de rentabilidad exigible a sus proyectos.
El WACC es la tasa de descuento estándar en la valoración de empresas por descuento de flujos de caja libres (DCF) y en el cálculo del VAN de proyectos con riesgo similar al de la empresa. Una reducción del WACC (por menor coste de deuda o menor riesgo) aumenta el valor de la empresa, porque sus flujos futuros se penalizan menos.
El error más frecuente es usar valores contables en lugar de valores de mercado para ponderar deuda y recursos propios. Otro es aplicar el WACC de la empresa a proyectos con un riesgo muy distinto. También se olvida ajustar el coste de la deuda por el efecto fiscal o se estima mal el coste de los recursos propios (beta).
El WACC es una herramienta central de las finanzas corporativas y la valoración de empresas, ligada a la estructura de capital, el CAPM y el descuento de flujos de caja.
El coste medio ponderado de las fuentes de financiación de la empresa (deuda y recursos propios), a precios de mercado.
Ponderando el coste de los recursos propios y el coste de la deuda (después de impuestos) por su peso en la estructura de capital.
Porque los intereses de la deuda son fiscalmente deducibles, lo que abarata su coste efectivo.
Como tasa de descuento en la valoración de empresas (DCF) y en el VAN de proyectos con riesgo similar al de la empresa.
El valor de la empresa aumenta, porque sus flujos de caja futuros se descuentan a una tasa menor.