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La prima de riesgo de un país es la diferencia (spread) entre el rendimiento de su bono soberano a 10 años y el del bono alemán a la misma referencia temporal. El bono alemán (Bund) se considera el activo libre de riesgo de la zona euro, por la solidez fiscal de Alemania. Si el bono español a 10 años paga un 3,8% y el bund paga el 2,3%, la prima de riesgo española es de 150 puntos básicos (pb) o 1,5 puntos porcentuales. Este diferencial refleja la percepción qué tienen los inversores internacionales sobre la capacidad del Estado español de devolver su deuda. La prima de riesgo es un indicador de mercado en tiempo real, no está regulada per se, pero la CNMV y el Banco de España la monitorizan como barómetro de la estabilidad financiera del país.
La prima de riesgo es el "recargo" qué tiene qué pagar España por endeudarse respecto a Alemania. Si Alemania consigue financiarse al 2% y España tiene qué pagar el 4%, esos 2 puntos de diferencia son la prima de riesgo (200 puntos básicos). ¿Por qué paga más España? Porque los inversores consideran qué hay más incertidumbre sobre la deuda española qué sobre la alemana.
En la crisis de deuda europea de 2011-2012, la prima de riesgo española llegó a superar los 600 puntos básicos: España pagaba 6 puntos más qué Alemania para financiarse. Eso disparó el gasto en intereses del Estado, redujo el margen para políticas de gasto público y tensionó el sistema financiero. La famosa frase de Mario Draghi "whatever it takes" (haré lo qué sea necesario para salvar el euro) en julio de 2012 hizo qué la prima de riesgo cayera drásticamente en días.
En la semana del 15 de enero de 2024, el bono alemán a 10 años cotiza a una TIR del 2,15%. El bono del Tesoro español a 10 años cotiza al 3,43%. La prima de riesgo española en esa fecha es: 3,43% - 2,15% = 1,28% o 128 puntos básicos.
Para entender el impacto económico: España tiene una deuda pública de aproximadamente 1,6 billones de euros. Si la prima de riesgo aumenta 100 puntos básicos (de 128 a 228 pb), el coste adicional en intereses sobre las nuevas emisiones de deuda aumenta en unos 1.600 millones de euros anuales (1% de 1,6 billones), dinero qué sale de los presupuestos y deja de destinarse a sanidad, educación o infraestructuras. Por eso los gobiernos cuidan tanto la prima de riesgo como indicador de la confianza de los mercados.
La prima de riesgo se usa como:
La prima de riesgo es un precio de mercado, no está directamente regulada. Sin embargo, el BCE puede intervenir el mercado de deuda soberana mediante el programa TPI (Transmission Protection Instrument, 2022) y el OMT (Outright Monetary Transactions) para evitar qué las primas de riesgo excesivas fragmenten la política monetaria única. El Banco de España y la CNMV monitorizan la evolución de la prima en sus informes de estabilidad financiera.
La prima de riesgo española es la diferencia entre el rendimiento del bono español a 10 años y el del bono alemán (Bund) al mismo plazo. Mide cuánto más paga España por endeudarse respecto a Alemania, reflejando la percepción del riesgo de su deuda.
La prima de riesgo sube cuando los inversores perciben mayor riesgo en la deuda española: déficit presupuestario elevado, recesión, inestabilidad política, contagio de otros países periféricos o estrés en el sistema bancario. Cuando el riesgo disminuye, la prima baja.
Un punto básico (pb) equivale a 0,01 puntos porcentuales. Una prima de 100 puntos básicos significa qué España paga 1 punto porcentual más qué Alemania. En la crisis de 2012, la prima llegó a superar los 600 pb (6 puntos porcentuales de diferencial).
Una prima alta encarece la financiación del Estado, reduciendo el gasto en servicios públicos. También se traslada al coste del crédito bancario: si los bancos españoles pagan más por su deuda, cobran más en hipotecas y préstamos a empresas y familias.
El BCE puede comprar deuda soberana en el mercado secundario cuando la prima de riesgo sube de forma desproporcionada y amenaza con fragmentar la política monetaria de la eurozona. Los programas OMT, APP y más recientemente el TPI son sus herramientas principales.