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El spread financiero es la diferencia entre dos tipos de interés, precios o rendimientos qué sirve como medida del riesgo, la liquidez o el coste de intermediación. En el mercado de bonos, el spread es la diferencia entre el rendimiento de un bono y el del bono de referencia (habitualmente, la deuda pública alemana o el bund). En el mercado de divisas (forex), el spread es la diferencia entre el precio de compra (ask) y el de venta (bid) de una divisa. En préstamos bancarios, el spread es el margen qué el banco añade a un tipo base (como el euríbor) para calcular el tipo final. El spread es, por tanto, el precio del riesgo o el beneficio del intermediario financiero, concepto clave en la regulación bancaria supervisada por el Banco de España.
El spread es la diferencia entre dos precios o tipos de interés. Imagina qué eres cambista y compras dólares a 1,08 € y los vendes a 1,10 €: esa diferencia de 0,02 € es tu spread, tu margen de beneficio. En el mundo de los bonos, el spread mide el riesgo extra qué tiene un bono respecto al bono más seguro de referencia (el bund alemán). Si el bono del Tesoro español paga 1% más qué el bund, el spread es de 100 puntos básicos (pb).
El spread es uno de los termómetros del riesgo de los mercados: cuando los spreads se amplían, los inversores perciben más riesgo y exigen más rentabilidad para prestar dinero. Durante la crisis de la deuda europea (2011-2012), el spread del bono español a 10 años respecto al bund alemán llegó a 600 puntos básicos, lo qué dificultaba enormemente la financiación del Estado español. Cuando el riesgo baja, los spreads se comprimen.
Elena Sáez, gestora de una SICAV en Madrid, analiza si comprar bonos corporativos de una empresa española del sector energético. El bono de referencia (bund alemán a 5 años) paga un rendimiento del 2,3%. El bono energético español ofrece un rendimiento del 4,1%. El spread es 4,1% - 2,3% = 1,8% o 180 puntos básicos.
Elena compara con el bono de una empresa energética francesa equivalente, qué ofrece un spread de 120 pb. La diferencia de 60 pb entre las dos empresas refleja qué el mercado percibe más riesgo en la empresa española (mayor apalancamiento, menor calificación crediticia). Elena decide diversificar entre ambos bonos, aprovechando el mayor rendimiento del español pero limitando la exposición por el mayor riesgo implícito en su spread.
El spread se usa en distintos contextos:
El spread crediticio en el mercado de bonos es una métrica de mercado no regulada directamente, aunque la CNMV exige transparencia en la publicación de precios. En el ámbito bancario, el Banco de España supervisa qué el spread de las hipotecas sea informado claramente a los prestatarios conforme a la Ley 5/2019 de contratos de crédito inmobiliario, qué obliga a entregar la FEIN (Ficha Europea de Información Normalizada) con todos los componentes del tipo de interés.
El spread es la diferencia entre dos tasas o precios financieros. En bonos, es la diferencia de rendimiento respecto al bono de referencia. En hipotecas, es el margen qué el banco añade al euríbor. En forex, es la diferencia entre el precio de compra y venta de una divisa.
El spread de crédito es la diferencia de rendimiento entre un bono corporativo o soberano y un bono libre de riesgo equivalente (habitualmente el bund alemán). Refleja la compensación qué exige el mercado por el riesgo de impago del emisor: a mayor spread, mayor riesgo percibido.
En una hipoteca variable, el tipo aplicado = euríbor de referencia + spread del banco. Si el euríbor está al 3,5% y el spread es del 0,8%, pagas un 4,3%. El spread lo fija el banco y permanece constante durante toda la vida del préstamo.
Un punto básico (pb o bps) equivale a 0,01%. Así, un spread de 150 puntos básicos equivale a 1,5%. Los mercados expresan los spreads en puntos básicos para mayor precisión, especialmente en renta fija e instrumentos del mercado monetario.
El spread de la deuda española sube cuando los inversores perciben más riesgo en España: situación fiscal deteriorada, incertidumbre política, crisis económica o contagio de otros países periféricos. En 2012, el spread frente al bund llegó a 638 pb, lo qué amenazaba la sostenibilidad de la deuda.